深度分析醫(yī)療器械并購(gòu)潮

        醫(yī)療器械行業(yè)近幾年掀起了并購(gòu)熱潮，“心血管、骨科、影像、糖尿病領(lǐng)域重合度高、競(jìng)爭(zhēng)激烈;而眼科、微創(chuàng)外科、手術(shù)器械、麻醉、康復(fù)、血液凈化等重合度小，未來(lái)并購(gòu)案將集中于此” 
        “醫(yī)療器械投資熱度逐年升溫。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008～2012年的5年間，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)共有近150個(gè)投資案，而IPO這一退出渠道不夠暢通，并購(gòu)?fù)顺霰愠蔀橹饕x擇。”日前，在上海舉行的第三屆醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)與投資CEO峰會(huì)上，上海浦東生物產(chǎn)業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)醫(yī)療器械專業(yè)委員會(huì)主任委員劉道志如是說(shuō)。 
        值得注意的是，投資界保持對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的高度興趣，同時(shí)投資也趨于理性。劉道志認(rèn)為，除了傳統(tǒng)的醫(yī)藥、器械和診斷，未來(lái)一段時(shí)間，投資將偏向醫(yī)療服務(wù)和基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的醫(yī)療應(yīng)用;中國(guó)骨科行業(yè)以技術(shù)領(lǐng)先為特點(diǎn)的高端、以商業(yè)模式為特色的中低端市場(chǎng)布局完成，投資界將更關(guān)注有技術(shù)提升和突破的投資機(jī)會(huì)。 
        上市公司憑資本力勝出

        波士頓咨詢公司(BCG)合伙人兼董事總經(jīng)理羅英提供的數(shù)據(jù)顯示，按出廠價(jià)計(jì)算，2012年我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為190億美元，未來(lái)幾年都將保持15%左右的增長(zhǎng)，到2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到550億美元，中國(guó)有望成為世界第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)。彼時(shí)，大型的跨國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)從2009年起增速大幅放緩，從10%下滑到5%。
劉道志認(rèn)為，中國(guó)將變成一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，而不僅僅是中國(guó)市場(chǎng)。 
        在羅英看來(lái)，我國(guó)醫(yī)械行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力包括人口老齡化、慢性疾病及重大疾病發(fā)病率增長(zhǎng)、中產(chǎn)階級(jí)人口增長(zhǎng)、中小城市崛起、政府在醫(yī)療衛(wèi)生投入不斷增加等。 
        同時(shí)，2013年起政策密集出臺(tái)使醫(yī)療器械上市公司股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，行業(yè)發(fā)展的“指揮棒”將進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。 
        具體政策動(dòng)向包括《促進(jìn)醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》、政府工作報(bào)告指出2014年要推動(dòng)醫(yī)改向縱深發(fā)展、《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》以及新修訂《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》頒布等。與會(huì)人士指出，這些政策大多由國(guó)務(wù)院發(fā)布，對(duì)產(chǎn)業(yè)而言是重要的政策導(dǎo)向;政策之間的互動(dòng)性值得關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)業(yè)的發(fā)展必將帶動(dòng)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展。 
        然而，我國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)一直有生產(chǎn)企業(yè)多、企業(yè)規(guī)模小、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重和創(chuàng)新能力弱等特點(diǎn)。記者從會(huì)上了解到，目前我國(guó)一萬(wàn)五千多家醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)的總產(chǎn)值約為1800億元，平均每個(gè)企業(yè)的產(chǎn)值約為1200萬(wàn)，而制藥企業(yè)的平均產(chǎn)值約為1.4億元，在3500多種醫(yī)療器械產(chǎn)品中平均每個(gè)產(chǎn)品有十幾個(gè)注冊(cè)證。
“中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)將逐步進(jìn)入優(yōu)勝劣汰、收購(gòu)兼并的高潮期，行業(yè)龍頭將受益于產(chǎn)業(yè)集中度的提升，上市公司有望憑借資本實(shí)力在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中勝出。技術(shù)開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)附加值高的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)有望獲得更快發(fā)展。”劉道志指出。 
        理性投資呈現(xiàn)新特征

        回顧2013年全球醫(yī)療器械并購(gòu)案，2013年全球并購(gòu)金額大于270億美元，涉及醫(yī)療器械中19個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，以骨科、體外診斷、心律管理、心血管介入、醫(yī)用材料、透析等領(lǐng)域?yàn)橹?，其他?shù)量不多的并購(gòu)領(lǐng)域包括眼科、整形美容、智慧醫(yī)療、超聲診斷、糖尿病護(hù)理等，其中國(guó)內(nèi)并購(gòu)案例15起，大型跨國(guó)并購(gòu)超過(guò)20起。 
        在15起國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械并購(gòu)中，收購(gòu)方幾乎全是中國(guó)的上市公司，包括復(fù)星、邁瑞、微創(chuàng)、凱利泰、魚(yú)躍醫(yī)療等，被收購(gòu)方以國(guó)內(nèi)企業(yè)為主，也有部分是海外公司。其中，微創(chuàng)醫(yī)療以2.9億美元收購(gòu)美國(guó)Wright公司開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)大的并購(gòu)案。 
        對(duì)此，中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究部副總經(jīng)理強(qiáng)靜認(rèn)為，并購(gòu)正在由“渠道為王、平臺(tái)崛起”的傳統(tǒng)邏輯向“‘一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)’帶來(lái)‘價(jià)值協(xié)同’”的新邏輯轉(zhuǎn)變，魚(yú)躍醫(yī)療、新華醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療都利用上市公司的募集資金進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，“‘停牌并購(gòu)’將是一種常態(tài)。” 
        至于哪些細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)投資并購(gòu)熱點(diǎn)，劉道志分析了邁瑞、威高、魚(yú)躍、樂(lè)普、微創(chuàng)5家國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的醫(yī)療器械企業(yè)的產(chǎn)品布局，“心血管、骨科市場(chǎng)大，5家都在做，重合度高;影像、心臟節(jié)律管理、糖尿病領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)激烈;而眼科、微創(chuàng)外科、手術(shù)器械、麻醉、康復(fù)、血液凈化、神經(jīng)調(diào)控重合度很小，有些領(lǐng)域幾乎是空白狀態(tài)，中國(guó)未來(lái)的并購(gòu)案將很有可能集中在這些領(lǐng)域。”