醫(yī)療技術(shù)突破：臨床醫(yī)療轉(zhuǎn)化加速

 據(jù)新華社報道，專家日前在科技部等部門聯(lián)合舉辦的先進(jìn)科技成果展上表示，我國應(yīng)根據(jù)本國疾病譜，擬定“中國版”醫(yī)學(xué)疾病范疇。中國作為腫瘤大國，目前面臨著降低癌癥 發(fā)病率和提高癌癥生存率的雙重挑戰(zhàn)，對醫(yī)療的需求迫在眉睫。
專家介紹，醫(yī)療是根據(jù)臨床信息、應(yīng)用現(xiàn)代遺傳技術(shù)、分子影像技術(shù)、生物信息技術(shù)等，結(jié)合患者的生活環(huán)境實(shí)行的疾病分類和診斷治療，制定具有個性化的疾病預(yù)防和治療方案。 機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近兩年醫(yī)療的技術(shù)突破和臨床轉(zhuǎn)化均明顯加速，我國大力支持測序儀器及試劑的國產(chǎn)化，nipt試點(diǎn)放開反映出業(yè)態(tài)成熟后監(jiān)管層的支持態(tài)度。醫(yī)療從理念上已掀起新一輪醫(yī)學(xué)革命，在“技術(shù)＋資本＋政策”的驅(qū)動下將應(yīng)用至個體全生命周期的健康管理和輔助決策，處于高景氣周期。
醫(yī)療技術(shù)突破：臨床醫(yī)療轉(zhuǎn)化加速

安科生物：q1業(yè)績符合預(yù)期，主營穩(wěn)步增長
公司發(fā)布2017年一季報：營收1．99億元，同比增長16．83％，歸母凈利潤4718．95萬元，同比增長34．06％；eps0．0862元。
毛利率提升，生長激素持續(xù)高增長：q1毛利率76．71％，同比增加4．2個百分點(diǎn)，提升明顯，主要是2017q1合并范圍增加了中德美聯(lián)；扣除中德美聯(lián)并表貢獻(xiàn)，歸母凈利潤＋26．62％，內(nèi)生增長主要源于主營產(chǎn)品生長激素的穩(wěn)定增長。
優(yōu)化業(yè)務(wù)布局：參設(shè)并購基金，拓展中藥健康，轉(zhuǎn)讓安科福韋一季度公司相繼：1）成立華南中心（經(jīng)營司法鑒定、法醫(yī)檢測、腫瘤基因檢測和醫(yī)療業(yè)務(wù)）；2）與安徽省高新投成立健康產(chǎn)業(yè)基金，緩解了公司資金壓力和為對外并購提供平臺；3）余良卿1000萬成立以中藥材為基礎(chǔ)的健康食品開發(fā)子公司，拓展了其業(yè)務(wù)范圍；4）1841萬轉(zhuǎn)讓安科福韋（其阿德福韋酯片及業(yè)務(wù)資源已轉(zhuǎn)移至安科恒益，對公司無不利影響）。
持續(xù)布局醫(yī)療：打造診斷和治療全鏈條：公司積極介入醫(yī)療領(lǐng)域：1）治療：公司現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)靶向藥（her－2、pd－1），car－t和溶瘤病毒三大腫瘤前沿療法布局，其中car－t細(xì)胞免疫治療具亮點(diǎn)，美國諾華ctl019和kitec19有望2017年在美國落地，而公司與博生吉成立博生吉安科一直致力于細(xì)胞治療產(chǎn)業(yè)化，有望成為國內(nèi)申報梯隊(duì)；2）診斷：通過收購中德美聯(lián)進(jìn)入法醫(yī)檢測，設(shè)立華南中心、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所、三葉草基因等布局以液態(tài)活檢為主的檢測技術(shù)。
公司未來將以“生物制藥＋醫(yī)療”為戰(zhàn)略目標(biāo)，圍繞腫瘤領(lǐng)域持續(xù)布局醫(yī)療。主打產(chǎn)品生長激素仍可保持30％以上增長，疊加中德美聯(lián)和蘇豪逸明業(yè)績，公司未來仍將保持高增速，維持前期預(yù)測的2017／2018／2019年eps0．49／0．63／0．79元，對應(yīng)當(dāng)前股價pe分別為40／31／25倍。
佐力藥業(yè)：一季報業(yè)績低于預(yù)期，未來有望逐漸改善

公司q1實(shí)現(xiàn)營收2．01億元，同比減少4．82％，歸屬上市公司股東的凈利潤為0．10億元，同比減少55．19％，扣非凈利潤為0．16億元，同比減少25．83％，對應(yīng)eps為0．02元。公司業(yè)績下滑主要受兩方面影響：1、公司烏靈系列產(chǎn)品的銷售有所下滑，報告期內(nèi)，烏靈系列產(chǎn)品銷售收入為0．89億元，同比減少24．68％。2、公司對部分房屋及建筑物進(jìn)行了拆除，使本季度凈利潤約減少855．99萬元。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用率為36．24％，較去年減少3．97pp，主要是公司中藥飲片系列業(yè)務(wù)增加所致。管理費(fèi)用率為10．05％，較去年減少0．15pp，基本在可控范圍內(nèi)。
百令系列產(chǎn)品繼續(xù)保持穩(wěn)定增速，未來依舊具備較大潛力。報告期內(nèi)，公司百令系列產(chǎn)品銷售收入約0．32億元，同比增長19．67％，保持穩(wěn)定增速。認(rèn)為，公司百令系列產(chǎn)品依舊具備潛力，其對標(biāo)產(chǎn)品為華東醫(yī)藥的百令膠囊，二者均屬于冬蟲夏草類產(chǎn)品。目前，百令膠囊的銷售額約20億元，且依舊處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，隨著公司對百令片的進(jìn)一步推廣，其有望為公司季帶來重要業(yè)績增量。
受益于醫(yī)保目錄調(diào)整，靈澤片有望快速放量。此次醫(yī)保目錄調(diào)整，公司靈澤點(diǎn)片為相關(guān)收益品種。靈澤片為公司的品種，具有益腎活血、散結(jié)利水的功效，主要用于輕中度良性前列腺增生、腎虛血瘀濕阻證出現(xiàn)的尿頻，排尿困難，淋漓不盡，腰膝酸軟等癥狀。該產(chǎn)品被納入國家醫(yī)保目錄將有利于提高產(chǎn)品的銷售及推廣，有望快速放量。
由于公司一季度業(yè)績低于預(yù)期，略微下調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017－2019年的每股收益為0．15、0．17、0．18元（原預(yù)測為0．17、0．19、0．20元），給予公司2017年54倍估值。
迪安診斷：內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動，2017q1凈利同比增長41％
公司2017q1共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10．4億，同比增長64．3％，錄得凈利潤0．56億，同比增長41％，基本每股收益為0．1元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
內(nèi)生＋外延雙輪驅(qū)動增長：公司營收高速增長一方面是公司原業(yè)務(wù)保持較快增長，另一方面是本期較去年同期新增紹興華因、內(nèi)蒙古豐信、陜西凱弘達(dá)、寧夏安樂嘉、杭州德格等幷表所致。
分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3．5萬元，yoy＋34．6％；體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)因加快渠道整合力度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6．8億元，yoy＋87．23％。，由于新增幷表公司，公司q1毛利率和費(fèi)用率同比來看有所波動，其中，綜合毛利率同比提升2．8個百分點(diǎn)至32％，銷售費(fèi)用率同比增加0．6個百分點(diǎn)至9．0％，管理費(fèi)用率同比下降0．7個百分點(diǎn)至12．1％。由于幷購使得借款增加，利息支出增加在本期有所體現(xiàn)，公司財務(wù)費(fèi)用率同比提升1．6個百分點(diǎn)至2．1％。綜合來看，公司期間費(fèi)用率同比增加1．5個百分點(diǎn)。而由于公司本期合幷企業(yè)增加，少數(shù)股東權(quán)益比例同比增加17個百分點(diǎn)至30．2％，使得公司實(shí)際歸母凈利潤增速低于營收增速。
實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)加速布局，構(gòu)筑競爭壁壘，渠道整合降本增效，助力整體化解決方案的推廣：公司加速推進(jìn)全國實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)點(diǎn)連鎖擴(kuò)張，2016年新增實(shí)驗(yàn)室10家，目前已建在建連鎖實(shí)驗(yàn)室已達(dá)到31家，預(yù)計(jì)2017年將可實(shí)現(xiàn)省會城市實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)的全覆蓋。另外，公司啟動新一輪實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)路下沉式布局，將在國家推進(jìn)分級診療的政策中受益。公司在加速擴(kuò)張的同時，實(shí)驗(yàn)室盈利能力也在提升，目前已有過半的實(shí)驗(yàn)室進(jìn)入盈利期，未來隨著實(shí)驗(yàn)室的逐步成熟，公司經(jīng)營質(zhì)量將得到較大的提升。
公司通過前兩年的投資驅(qū)動完成了輪的渠道整合戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)隨著整合的深入，公司整體成本和費(fèi)用將會有所下降，幷且，在渠道優(yōu)勢下，公司將可加速推進(jìn)整體化解決方案的模式。另外，公司近兩年積極與各組織、大學(xué)合作，探索新技術(shù)的臨床實(shí)踐。認(rèn)為未來隨著基因檢測、質(zhì)譜等新技術(shù)在公司渠道及實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢資源上進(jìn)行疊加，將可實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展。
盈利預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)2017／2018年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3．64億元（yoy＋38．4％）／4．79億元（yoy＋31．5％），eps分別為0．66元／0．87元，對應(yīng)pe分別為43倍／33倍。在分級診療加速推動的背景下，我國基層第三方診斷需求將加速增長，ivd行業(yè)整體發(fā)展空間巨大。公司處于行業(yè)龍頭地位，近幾年的跑馬圈地以及渠道的整合將使得公司獲得更堅(jiān)實(shí)的成長基礎(chǔ)。